惠譽確認六家台灣票券金融公司評等

Fitch Ratings-Taipei-26 July 2017: 惠譽國際信用評等公司今日確認六家台灣票券金融公司的發行人違約評等,包含國際票券金融公司(國票)、中華票券金融公司(華票)、萬通票券金融公司(萬通票)、大慶票券金融公司(大慶票)、大中票券金融公司(大中票),以及台灣票券金融公司(台票)。
同時,惠譽亦確認國票金融控股公司(國票金)及國票綜合證券(國票證)的評等,該評等係與其集團主要營運子公司-國票一致。評等展望皆為穩定。詳細的評等列示於本新聞稿末。
評等理由
發行人違約評等(IDR)、國內評等及個別實力評等(VR)
國票、華票、萬通票、大慶票與大中票之發行人違約評等與國內評等,乃取決於其個別信用體質,此亦反映於個別實力評等之中。穩定的評等展望反映惠譽預期各票券公司在目前高水位的商業本票保證業務量及固定收益投資部位以及假設其債券部位面臨利率突然彈升而遭受損失之際,仍能維持健全的資本水準與充足的流動性。
台票的發行人違約評等和國內評等反映其最大股東兆豐國際商業銀行、國票以及國泰世華銀行的支援,此支援亦反映於其支援評等。其展望穩定是基於惠譽相信其股東的支援不至於在近期內減弱。
國票與華票的‘bbb’個別實力評等反映了其在台灣票券金融市場強健的地位、在經濟週期中較一致的風險偏好以及穩健的資本。評等結果亦考量票券業的結構性因素,包含有限的營業範疇、相較於國內銀行而言較高的集中風險、倚賴批發性融資為其資金來源以及易受利率波動影響。
大中票、萬通票及大慶票之個別實力評等為‘bbb-’,乃基於其在保證業務與票債券造市較為溫和的市場地位、在經濟週期中變動的風險偏好以及債券附買回交易對手較高的集中度。然這些票券公司因專注於信譽良好的公司,並維持良好的資本緩衝,有助於抵減相關的風險。
台票的個別實力評等較低為‘bb+’,因相對於其他受評的票券金融公司,台票的市場地位較小且成長風險較高。該公司在保證業務市場為價格的接受者且無明顯的競爭優勢,然而,其資本相較於其風險體質適切。
惠譽預計,在央行利率政策無重大變化之基礎上,票券金融公司的獲利在2017和2018年間將趨緩,因部分較高收益的債券到期且市場充裕的資金壓低了保證業務之價格。受評的票券金融公司於2016之平均資產報酬率為0.8%,略低於2015年的0.9%,主因匯兌損失及較低的股票交易利益。
有鑑於資本水準上的限制,惠譽預期票劵金融公司的風險性資產之成長率會於2017至2018年期間趨緩。在低利率環境利差面臨壓力下,票券金融公司擴大了對保證業務及固定收益投資的曝險部位以維持其獲利水準,導致受評票券金融公司的平均法定資本適足率及惠譽核心資本比率分別從2015年的14.4% 及14.7%下降至2016年的13.8%。受評票券金融公司致力於將其法定資本適足率維持在約13%-14%。
票券金融公司專注於信譽良好的借款人且有適切的擔保價值及提存,減低了2016年保證業務快速增加的相關風險。於2016年年底,受評票券金融公司的備抵呆帳餘額佔總保證餘額的1.4%。同時,利率風險維持適切,於2016年底,100基點的升息影響受評票券金融公司11.3%的股東權益。
國票金與國票證
國票金的評等及評等展望係與其子公司國票的評等結果一致,乃基於兩者間營運方面的高度整合、國票金溫和的槓桿水位及良好的流動性。國票證的評等及評等展望與國票金一致,基於台灣金控法規範下母公司提供支援之義務,以及子公司若違約對母公司將有嚴重的名譽損害風險。
支援評等(SR)及支援評等下限(SRF)
國票與華票的支援評等與支援評等下限反映於必要時,來自政府支援的可能性有限,考量其低的系統重要性。萬通票、大慶票與大中票的支援評等與支援評等下限則反映無法仰賴政府支援,主因這些票券公司較不具系統重要性。台票的支援評等取決於其銀行股東在必要時將提供支援。
評等敏感性
發行人違約評等(IDR) 及國內評等
影響國票、華票、萬通票、大慶票與大中票的發行人違約評等與國內評等的因素與影響其個別實力評等的因素相同。若台票股東提供其支援的能力與意願有所改變,將對該公司之發行人違約評等與國內評等造成影響。
個別實力評等(VR)
國票及華票的個別實力評等調升空間有限,因為相較於其他評等相近的國內銀行,其營業範疇較集中且市場地位有限。若大中票、萬通票、大慶票及台票能夠有效的提升其市場地位、且於經濟週期中維持較為一致的風險偏好,並減少其信用與流動性的集中風險,則有調升評等的機會。未來負面評等調整因素,則可能肇因於保證業務或市場風險過度成長導致資本體質弱化,然而這並不是惠譽基本情境的假設。
國票金與國票證
國票金的評等取決於其主要營運子公司-國票的財務體質。未來的負面評等調整,可能來自於國票的信用狀況或國票金自身的流動性與槓桿程度惡化。任何國票金的評等調整都將對國票證的評等造成同向影響。
支援評等(SR)及支援評等下限(SRF)
國票、華票、萬通票、大慶票與大中票的支援評等與支援評等下限,取決於政府提供即時支援的可能性。若台票股東支持度有所改變,將對該公司之支援評等造成影響。
詳細評等結果列示如下:
國票:
長期外幣發行人違約評等(IDR)確認為 ‘BBB’;評等展望穩定
短期外幣IDR確認為 ‘F3’
國內長期評等確認為 ‘A+(twn)’;評等展望穩定
國內短期評等確認為 ‘F1(twn)’
個別實力評等確認為 ‘bbb’
支援評等確認為 ‘4’
支援評等下限確認為 ‘B+’
國票金:
長期外幣IDR確認為 ‘BBB’;評等展望穩定
短期外幣IDR確認為 ‘F3’
國內長期評等確認為’A+(twn)’;評等展望穩定
國內短期評等確認為 ‘F1(twn)’
個別實力評等確認為 ‘bbb’
國票證:
長期外幣IDR確認為 ‘BBB’;評等展望穩定
短期外幣IDR確認為 ‘F3’
國內長期評等確認為 ‘A+(twn)’;評等展望穩定
國內短期評等確認為 ‘F1(twn)’
華票
長期外幣IDR確認為 ‘BBB’;評等展望穩定
短期外幣IDR確認為 ‘F3’
國內長期評等確認為 ‘A+(twn)’;評等展望穩定
國內短期評等確認為 ‘F1(twn)’
個別實力評等確認為 ‘bbb’
支援評等確認為 ‘4’
支援評等下限確認為 ‘B+’
大中票:
長期外幣IDR確認為 ‘BBB-‘;評等展望穩定
短期外幣IDR確認為 ‘F3’
國內長期評等確認為 ‘A(twn)’;評等展望穩定
國內短期評等確認為 ‘F1(twn)’
個別實力評等確認為 ‘bbb-‘
支援評等確認為 ‘5’
支援評等下限確認為 ‘No Floor’
大慶票:
長期外幣IDR確認為 ‘BBB-‘;評等展望穩定
短期外幣IDR確認為 ‘F3’
國內長期評等確認為 ‘A(twn)’;評等展望穩定
國內短期評等確認為 ‘F1(twn)’
個別實力評等確認為 ‘bbb-‘
支援評等確認為 ‘5’
支援評等下限確認為 ‘No Floor’
萬通票:
長期外幣IDR確認為 ‘BBB-‘;評等展望穩定
短期外幣IDR確認為 ‘F3’
國內長期評等確認為 ‘A(twn)’;評等展望穩定
國內短期評等確認為 ‘F1(twn)’
個別實力評等確認為 ‘bbb-‘
支援評等確認為 ‘5’
支援評等下限確認為 ‘No Floor’
台票:
長期外幣IDR確認為 ‘BBB-‘;評等展望穩定
短期外幣IDR確認為 ‘F3’
國內長期評等確認為 ‘A(twn)’;評等展望穩定
國內短期評等確認為 ‘F1(twn)’
個別實力評等確認為 ‘bb+’
支援評等確認為 ‘2’